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界面新闻编辑 | 任雪松
Keep在港股上市后的第二份年报难以让投资界满意。
运动科技公司Keep近日公布的2024年度业绩报告显示，截至2024年12月31日，Keep实现营收20.66亿元，较上一年度下降3.4%；经调整净亏损（非国际财务报告准则计量）4.69亿元，同比扩大59%；录得毛利9.65亿元，毛利率由上一年度的45.0%提升至46.7%。
“为夯实长期竞争力，公司持续投入资源于新的战略业务及技术革新计划，导致相关费用有所增加。”Keep在财报中解释了净亏损扩大的原因。
拆解来看，Keep营收来源依旧是三大板块：自有品牌运动产品、线上会员及付费内容、广告及其他。占比更大的是自有品牌运动产品，该板块2024年录得营收9.54亿元，较去年同期增长0.8%。其中，运动装备和运动服装实现了16.0%的同比增长。
剩下两个板块收入有不同程度的下滑，线上会员及付费内容业务实现营收9.18亿元，去年同期为9.96亿元；广告及其他业务实现营收1.94亿元，去年同期为1.96亿元。
2024年以来，Keep股价长期徘徊在10港元以下。对比Keep在2023年上市后曾短暂去到过的42.400港元的高位，差距明显。市值方面，2023年7月12日Keep在港交所挂牌上市时，公司全球发售所得款项净额达到1.92亿港元左右。股票开盘，Keep高涨4.77%，市值同步增加至159亿港元。现在Keep的市值只有当时的六分之一。可见资本市场对于“运动科技之一股”的长期盈利能力存疑。
为了回应投资者的担忧，Keep在年报发布前三日正式推出了垂直领域AI模型Kinetic.ai，并上线通用AI教练“卡卡”。界面新闻了解到，该产品基于十年的平台用户运动数据，可为用户生成个性化训练计划，支持实时语音指导和动作识别。预计5月版本将整合多模态交互功能，包括心率监测与饮食建议。
这呼应了Keep CEO王宁今年2月“All in AI”的口号。彼时王宁称，Keep未来将全面押注AI，凭借十年积累的运动数据，推动在线健身从推荐转向生成模式。
事实上，Keep“自救”的态度一直很积极。近两年，Keep的重要动作基本围绕消费品和内容两大业务展开。
2023年财报发布的前一天，Keep在北京召开“处处皆主场”2024春响·Keep 8.0发布会，正式发布全新App 8.0版本，高调地对内容业务进行升级。在功能层面，Keep拓宽了运动品类和外部硬件设备的接入，除了常见的跑步、骑行，冲浪、滑雪等超60种运动品类也被囊括进来。针对国内近两年大热的路跑，Keep8.0覆盖了全国300多个城市超10万条跑步路线。
2024年9月，为了试水线下客流对于公司消费品的反应，Keep又在上海浦东嘉里城开出首家线下零售体验店。Keep向界面新闻提供的数据显示，门店覆盖智能运动设备、服饰、居家运动装备等全品类产品，零售、体验分别占比70%和30%。同时，门店也在测试户外装备、食品及赛事奖牌等品类，力求在不断扩展的产品线上寻找更优的零售策略和市场切入点。
Keep很早之前就已经开展了消费品业务，销售渠道布局在Keep官方商城和天猫、京东等第三方电商平台。在天猫平台上，Keep官方旗舰店销量更高的三样产品是瑜伽垫、跳绳和哑铃。这些产品在Keep消费品矩阵里，被称为“运动健身配套产品”，相对比较传统。
Keep线下零售门店负责人唐先刚在过往的采访中告诉界面新闻，在线下门店之一个月的运营中，以瑜伽垫、拉力绳为代表的传统消费品和以智能单车、智能手表为代表的科技消费品之间达成相对的平衡：美背八字拉力器、力量训练阻力带、软胶壶铃是销量更高的三件产品，同时家用智能大型器械Keep智能单车C2 Lite、Keep椭圆仪H1 Lite、Keep动感单车专业版等“大件”产品首月亦卖出超过20台。由于后者客单价高，在总销售额上，两类消费品是均势的。
在唐先刚看来，线下门店有其存在的必要性。“如果想让消费品业务更多更大地跑起来，线下是我们不能规避的一个战场。你会发现，无论是传统消费品还是智能设备产品，Keep的这些产品全部都是强体验性。这个属性注定要求我们去找线下的客群。”
当时唐先刚曾谈到，2024年末或是2025年年初，Keep在线下零售或许会有更明确的策略释出。不过从财务数据来看，Keep的消费品业务营收只能说是勉力维持了增长，增长率不到1%。内容业务表现更不积极，收入直接下滑近一成。所以，先来一步的反而是“All in AI”的高层指示。
在公司多次动作但营收仍无起色后，AI可以说是Keep跳出原有业务圈子的孤注一掷。
短期内，“All in AI”的调整的确给Keep带来了一些提振。Keep 2月宣布“All in AI”后，股价在两天内累计涨幅达47%，反映出资本市场对AI应用前景的乐观预期。建投海外发布观点称，短期内有望看到AI应用在Keep上的落地场景。Keep构建更深度的数据池，便于更高层次的数据建模。
但不可否认的是，这只是阶段性叙事红利。消费品领域分析师水一涵告诉界面新闻，线上健身平台的核心痛点是用户留存，而非技术不足，“疫情后用户回流线下是大势，AI虽能提供个性化方案，但是能看到一部分天花板的。”
Keep能否真正“东山再起”，需要解决的依旧是内容业务和消费品业务曾经面对过的关键问题：业务能否提升用户留存，同时拓展广告、数据服务等新盈利模式？下一步，作为“新玩家”的AI业务能否和Keep的其他业务协同配合，打造Keep新的差异化标签？
由于前面几次转型考试表现不佳，目前留给AI业务的时间窗口十分有限。若Keep能在未来的半年或者一年内证明AI业务对付费率、毛利率等核心指标有实质性改善，有能力解决用户留存难、硬件盈利低、内容同质化等“老大难”问题，Keep的“第二春”就将到来。但若技术投入未能匹配资本耐心，公司将再一次陷入“烧钱换增长”的旧循环。