海通国际：维持京东物流“优于大市”评级 目标价19.79港元
发布研报称，预计2025年（02618）总收入将达到2033亿元/+11.2%，Non-IFRS净利润率达到4.0%．公司进入稳定盈利阶段后，该行对公司的估值 *** 由PS法转向PE法。公司预计将在2025年加大投入，用以拓展客户和提升服务质量，该行认为其合理估值为15X，对应目标价为19.79港币，维持“优于大市”评级。
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报告指，2024年，京东物流总收入为1828亿元，同比增长9.7%。其中，来自外部客户的收入为1278亿元，同比增长9.6%，占总收入的比例近70%，Non-IFRS净利润为79亿元，同比增长186.8%，Non-IFRS净利润率达到4.3%。24Q4，公司的总收入为521亿元，同比增长10.4%，Non-IFRS净利润为22亿元，同比增长23.4%，Non-IFRS净利润率达到4.3%。
2025Q1收入及利润前瞻：该行预计，25Q1，公司收入增速约为10%，Non-IFRS净利润保持稳定增长，预计增速近10%。该行认为， *** 结构优化及精细化成本管将持续提升公司的运营效率和利润水平。
跨越和德邦对利润的贡献：该行预计，25Q1，跨越的收入增速可达双位数，对公司利润贡献较为稳定。公司和德邦的业务融合仍在有序推进。
国际业务：公司预计至2025年底海外仓面积将实现超100%的增长，并持续布局国内保税仓、直邮仓，提升高效的全球供应链服务能力，推动国内和海外商品高效互通。
快递业务：25Q1，该行预计公司的快递业务量增速高于行业水平。快递业务方面，公司将持续加强时效能力建设，预计2025年将投入更多的一线快递人员，保障高效物流水平。高端时效件利润水平相对较高，公司也将着重发展该业务板块。